當(dāng)?shù)貢r(shí)間29日，歐洲中央銀行（下稱“歐央行”）宣布，維持三大關(guān)鍵利率不變，主要再融資利率、存款機(jī)制利率和邊際借貸利率分別為0.00%、-0.50%和0.25%，符合市場預(yù)期；緊急抗疫購債（PEPP）規(guī)模仍將維持在1.35萬億歐元，并將至少持續(xù)到2021年6月底；長期再融資操作（TLTRO-III）仍是銀行吸納穩(wěn)定、低成本資金向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入信貸的工具。

    歐央行稱，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)明顯，將于12月重新評估經(jīng)濟(jì)前景。在此評估基礎(chǔ)上，歐央行將酌情調(diào)整貨幣工具，確保融資條件有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并消除新冠肺炎疫情對通貨膨脹的負(fù)面影響。

    拉加德在發(fā)布會(huì)上表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在第三季度強(qiáng)勢反彈，但是由于疫情卷土重來，對歐洲經(jīng)濟(jì)增長前景再次構(gòu)成威脅，預(yù)計(jì)第四季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將顯著放緩，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長正失去動(dòng)力，如有必要將調(diào)整政策工具。

    華泰期貨FICC組研究員蔡劭立在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，近期歐洲疫情反彈迅猛，加之北半球氣溫下降，不排除未來兩個(gè)季度歐洲經(jīng)濟(jì)有再度萎縮的可能。目前，歐洲各國疫情防控政策也逐漸接近今年峰值水平，但金融市場調(diào)整幅度有限。如果歐央行擴(kuò)大寬松，可以緩解市場悲觀情緒，以及減輕政府、企業(yè)乃至居民的抗疫成本。

    歐央行決策層對是否加碼寬松政策有所分歧。歐洲央行副行長德金多斯、德國央行行長魏德曼、荷蘭央行行長克諾特和法國央行行長維勒魯瓦德加洛持鷹派立場。鷹派成員希望可以減少PEPP購債規(guī)模，以便在未來需要時(shí)再次提高購買速度。

    以歐央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連恩等鴿派人士認(rèn)為，應(yīng)進(jìn)一步實(shí)施寬松貨幣政策，這有利于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，持此觀點(diǎn)的還有西班牙央行行長德科斯。

    疫情暴發(fā)以來，歐元區(qū)通脹下行壓力較大，甚至出現(xiàn)通縮跡象。9月數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)核心CPI同比增速已降至0.2%，為歐元區(qū)1999年建立以來最低。近十年來，歐元區(qū)通脹率一直低于歐央行中長期達(dá)到2%通脹這一目標(biāo)，這也讓市場關(guān)注歐央行的貨幣政策能否提振通脹數(shù)據(jù)，歐央行是否將改變通脹目標(biāo)。

    拉加德在發(fā)布會(huì)上表示，歐元區(qū)完全沒有通縮風(fēng)險(xiǎn)。能源價(jià)格壓低通貨膨脹，需留意歐元匯率對通脹的影響。歐央行正在評估政策戰(zhàn)略，但是現(xiàn)在改變通脹目標(biāo)為時(shí)尚早。

    關(guān)于如何提振歐洲經(jīng)濟(jì)，拉加德稱，雖然歐央行將適度校準(zhǔn)政策工具，但是歐洲經(jīng)濟(jì)增長應(yīng)多由財(cái)政政策支持，財(cái)政政策應(yīng)該是有針對性的、暫時(shí)性的，“恢復(fù)基金”的投入使用至關(guān)重要。

    在采訪中蔡劭立也認(rèn)為，長期來看，如果擴(kuò)大寬松弊大于利，財(cái)政政策或更有益提振經(jīng)濟(jì)。他表示，歐洲經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與通脹之間的關(guān)聯(lián)性持續(xù)減弱，政策效果并不明顯。其中一個(gè)重要現(xiàn)象是菲利普斯曲線失效，菲利普斯曲線主要是失業(yè)率和通脹的反相關(guān)關(guān)系，它也是各國央行“平均通脹目標(biāo)制”下通過控制通脹調(diào)整經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要邏輯。“在寬松政策傳導(dǎo)不通暢的情況下，與其加碼寬松，不如通過加大財(cái)政刺激來實(shí)現(xiàn)對抗疫情，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策目標(biāo)。” 蔡劭立稱。

    蔡劭立還提醒，過度的寬松將帶來資產(chǎn)泡沫。今年以來的歐央行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張了2.11萬億歐元，其中41%用于購買證券，53%用于信用機(jī)構(gòu)借款，而商業(yè)銀行的1.37萬億歐洲擴(kuò)表中，78.6%是政府信貸，18%是非金融企業(yè)信貸，居民信貸更是錄得負(fù)增長，可見在本輪寬松中，資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的比例較少，進(jìn)一步寬松鼓吹資產(chǎn)泡沫的危害更大。